Was bedeuten die Gewichte?

Burggraben (Gewicht 25%): Höchstes Gewicht — misst die strukturelle Dauerhaftigkeit des Wettbewerbsvorteils: ROIC-Persistenz (40%), ob der ROIC über 7 Jahre ≥ 10% gehalten wurde; Margen-Persistenz (35%), ob die operative Marge dauerhaft verteidigt wurde; FCF-Konversion (25%) als Cash-Qualitätscheck. Persistenz ist aussagekräftiger als ein Einzeljahreswert. Aktueller Score: 89 Pkt.

Kapitalrendite (Gewicht 20%): Misst, ob das Unternehmen aktuell über seinen Kapitalkosten wirtschaftet — komplementär zum Burggraben, der die langfristige Persistenz dieses Merkmals prüft. Aktueller Score: 100 Pkt.

Margenqualität (Gewicht 20%): Hohe, stabile Margen signalisieren Preissetzungsmacht — ein zentrales Merkmal langfristig überlegener Unternehmen. Aktueller Score: 92 Pkt.

Schuldentragfähigkeit (Gewicht 20%): Begrenzt primär das Downside-Risiko — exzessive Verschuldung kann ein sonst hochwertiges Geschäftsmodell gefährden. Aktueller Score: 96 Pkt.

Umsatzwachstum (Gewicht 10%): Wachstum verbessert langfristig die Qualität, ist aber für sich allein kein Qualitätsmerkmal — ein schrumpfendes Unternehmen mit hoher Kapitalrendite bleibt qualitativ hochwertig. Aktueller Score: 65 Pkt.

Aktionärsrendite (Gewicht 5%): Das geringste Gewicht, da dieser Aspekt teilweise von der aktuellen Bewertung abhängt (hohe FCF-Rendite kann günstiger Kurs sein, nicht besseres Unternehmen). Aktueller Score: 53 Pkt.

Was bedeuten die Komponenten?

Forward-Prognose (Gewicht 60%): Konsens-Schätzung der Analysten für das jährliche Umsatzwachstum — der zukunftsgerichtete Treiber des Scores, da er das erwartete Wachstumstempo direkt abbildet. Aktueller Wert für Apple: 10,4% p.a. (geschätzte 3-Jahres-Prognose) (71 Pkt.).

Historisches Wachstum (Gewicht 40%): Der tatsächlich erzielte CAGR der letzten 7 Jahre — liefert den Track Record und ist immer verfügbar, auch wenn keine Forward-Schätzungen vorliegen. Aktueller Wert für Apple: 6,6% p.a. (historischer 7-Jahres-CAGR) (57 Pkt.).

Was bedeuten die beiden Komponenten?

Niveau (Gewicht 65%): Die aktuelle operative Marge von Apple — branchenspezifische Schwellen (Hardware/Elektronik): 0% → 20 Pkt., 4% → 50 Pkt. (Mittelpunkt), 8% → 70 Pkt., ≥ 13% → 100 Pkt. Aktueller Wert: 32,0% (aktuelle operative Marge) (100 Pkt.).

Trend (Gewicht 35%): Vergleicht den Durchschnitt der letzten zwei Jahre mit dem Durchschnitt der Jahre 3–4 Jahre zuvor — positive Werte deuten auf eine steigende, negative auf eine fallende Marge hin. Der ±3-Prozentpunkte-Korridor dient als Orientierung: Δ ≥ +3 pp → 100 Pkt., Δ = 0 → 50 Pkt., Δ ≤ −3 pp → 0 Pkt. Aktueller Wert: Δ +1,7 Prozentpunkte (Ø 31,7% zuletzt vs. Ø 30,0% vor 3–4 Jahren) (78 Pkt.).

Was bedeuten die vier Teilaspekte?

Ertragsbelastung (Netto-Schulden ÷ EBITDA, Gewicht 30%): Zeigt, wie viele Jahre das Unternehmen bräuchte, um seine Netto-Schulden allein aus dem operativen Ergebnis (EBITDA) zurückzuzahlen — je niedriger dieses Verhältnis, desto geringer die Belastung durch die Schulden. Aktueller Wert für Apple: 0,1-faches EBITDA (98 Pkt.).

Zinsdeckung (EBIT ÷ Zinsaufwand, Gewicht 25%): Zeigt, wie gut das Unternehmen seinen Zinsaufwand aus dem operativen Ergebnis (EBIT) decken kann — ein Maß für den Risikopuffer, falls Zinsen steigen oder das operative Geschäft schwächer wird. Aktueller Wert für Apple: kaum Zinsaufwand vorhanden (100 Pkt.).

Entschuldungstempo (Netto-Schulden ÷ Freier Cashflow, Gewicht 25%): Zeigt, wie viele Jahre das Unternehmen bei gleichbleibendem Freien Cashflow bräuchte, um seine Netto-Schulden vollständig zurückzuzahlen. Aktueller Wert für Apple: 0,2 Jahre (98 Pkt.).

Kapitalstruktur (Netto-Schulden ÷ Eigenkapital, ggf. Netto-Schulden ÷ Vermögenswerte, Gewicht 20%): Zeigt das Verhältnis der Netto-Schulden zum Eigenkapital im Vergleich zu anderen Unternehmen aus dem Sektor — bei sehr hoher Verschuldung oder negativem Eigenkapital wird stattdessen das Verhältnis zu den Vermögenswerten herangezogen. Aktueller Wert für Apple: 15,2% (85 Pkt.).

Was bedeuten die Komponenten?

Spread (Gewicht 60%): Differenz zwischen ROIC (Owner Earnings) und dem gewichteten Kapitalkostensatz (WACC). Ein positiver Spread bedeutet, dass Apple echten wirtschaftlichen Mehrwert erzeugt; ein negativer Spread deutet auf Kapitalvernichtung hin (Stützpunkte: Spread ≤ −5 pp → 0 Pkt., Spread = 0 → 30 Pkt., Spread ≥ +15 pp → 100 Pkt.). Aktueller Wert: +43,8 pp (ROIC 53,1% − WACC 9,3%) (100 Pkt.).

Niveau (Gewicht 25%): Der absolute ROIC auf Basis der Owner Earnings — wie viel Kapitalrendite erwirtschaftet Apple unabhängig vom Sektorvergleich (Stützpunkte: ROIC 0% → 0 Pkt., 10% → 50 Pkt., ≥ 25% → 100 Pkt.). Aktueller Wert: 53,1% (ROIC Owner Earnings) (100 Pkt.).

Trend (Gewicht 15%): Vergleicht den Durchschnitt der letzten zwei Jahre mit dem Durchschnitt der Jahre 3–4 Jahre zuvor — ein steigender ROIC deutet auf verbesserte Kapitaleffizienz hin. Der ±3-pp-Korridor dient als Orientierung: Δ ≥ +3 pp → 100 Pkt., Δ = 0 → 50 Pkt., Δ ≤ −3 pp → 0 Pkt. Aktueller Wert: Δ +3,0 pp (Ø 58,2% zuletzt vs. Ø 55,2% vor 3–4 Jahren) (99 Pkt.).

Was bedeuten die Komponenten?

FCF-Rendite (Gewicht 50%): Das Verhältnis des freien Cashflows zur Marktkapitalisierung — wie viel Cash das Unternehmen je eingesetztem Euro theoretisch ausschütten könnte (Stützpunkte: 0% → 20 Pkt., 3% → 50 Pkt., 6% → 75 Pkt., ≥ 10% → 100 Pkt.). Aktueller Wert für Apple: 2,2% (FCF ÷ Marktkapitalisierung) (42 Pkt.).

Ausschüttungsrendite (Dividende + Netto-Rückkäufe, Gewicht 50%): Summe aus Dividendenrendite und Netto-Rückkaufrendite (Rückkäufe abzgl. SBC) — beide Formen der Kapitalrückführung sind gleichwertig substituierbar: ein Unternehmen, das statt einer Dividende ausschließlich Aktien zurückkauft, erzielt denselben Score wie eines mit gleicher kombinierter Ausschüttungsrendite (Stützpunkte: 0% → 20 Pkt., 2% → 65 Pkt., 4% → 80 Pkt., ≥ 8% → 100 Pkt.). Aktueller Wert für Apple: 0,3% Div. + 1,7% Rückkäufe (= 2,1% Gesamtausschüttungsrendite) (65 Pkt.).

Was bedeuten die Komponenten?

ROIC-Persistenz (Gewicht 40%): Anteil der letzten 7 GJ, in denen der ROIC ≥ 8% lag (Stützpunkte: 0/7 → 0 Pkt., 3/7 → 25 Pkt., 4/7 → 45 Pkt., 5/7 → 65 Pkt., 6/7 → 85 Pkt., 7/7 → 100 Pkt.). Aktueller Wert für Apple: 7/7 J. ROIC ≥ 8% (letzte 7GJ) (100 Pkt.).

Margen-Persistenz (Gewicht 35%): Anteil der letzten 7 GJ mit Op. Marge ≥ 3% (sektorspezifische Schwelle; Stützpunkte: 0/7 → 0 Pkt., 3/7 → 25 Pkt., 4/7 → 45 Pkt., 5/7 → 65 Pkt., 6/7 → 85 Pkt., 7/7 → 100 Pkt.). Aktueller Wert für Apple: 7/7 J. Op. Marge ≥ 3% (letzte 7GJ) (100 Pkt.).

FCF-Konversion (Gewicht 25%): Verhältnis von FCF zum operativen Ergebnis — misst die Cash-Qualität der ausgewiesenen Gewinne (Stützpunkte: −0,5× → 0 Pkt., 0× → 20 Pkt., 0,8× → 60 Pkt., 1,0× → 75 Pkt., ≥ 1,5× → 100 Pkt.). Aktueller Wert für Apple: 0,74× (FCF ÷ Op. Ergebnis) (56 Pkt.).