Qualitätsradar für SAP

SAP SE Stand: 144,72 EUR vom 7.7.2026

Der Qualitätsscore ist neu aufgebaut: Sechs Bereiche — z. B. Kapitalrendite, Margen und Verschuldung — werden einzeln nach festen Maßstäben bewertet. Diagramme zeigen für jeden Bereich, wie das Ergebnis zustande kommt. Was sich geändert hat →

Bewertungsscore

Qualitätsscore

0255075100

Software/SaaS: Margenqualität mit branchenspezifischen Schwellen — Software-unternehmen erzielen strukturell höhere Margen als der Sektor-Durchschnitt. Niveau-Mittelpunkt (50 Pkt.) liegt bei 15% op. Marge; ≥ 35% → 100 Pkt. Burggraben-Schwellen erhöht: ROIC-Persistenz ≥ 15% und op. Marge ≥ 15% p.a.

Schwach · <35Mittel · 35–59Gut · 60–84Sehr gut · ≥85

Hinweis: Alle Segmente außer „Bewertung" sind absolute Composite-Scores (0-100 Punkte) und werden nicht innerhalb des Sektors eingeordnet — die Farbgebung folgt denselben Schwellenwerten (< 35 rot, 35–59 gelb, 60–84 grün, ≥ 85 hellgrün).

Tooltips

Label

Aktuellstes Geschäftsjahr ← älter aktuell →

Wie setzt sich der Qualitätsscore zusammen?

Der Qualitätsscore fasst die sechs qualitativen Aspekte zu einem einzigen Wert zwischen 0 und 100 Punkten zusammen — ohne den Bewertungsaspekt, der getrennt betrachtet werden sollte. Die Gewichtung orientiert sich an der Relevanz für nachhaltige Unternehmensqualität: Der Burggraben (ROIC-/Margen-Persistenz + FCF-Konversion) erhält mit 25% das höchste Gewicht — strukturelle Dauerhaftigkeit ist aussagekräftiger als der aktuelle Wert allein. Kapitalrendite, Margenqualität und Schuldentragfähigkeit folgen mit je 20%. Umsatzwachstum (10%) und Aktionärsrendite (5%) ergänzen das Bild, sind aber weniger aussagekräftig für die strukturelle Qualität des Geschäftsmodells. Aspekte ohne verfügbare Daten werden herausgerechnet und das Gewicht auf die verfügbaren Aspekte renormalisiert.

< 35 Pkt. 35–59 Pkt. 60–84 Pkt. ≥ 85 Pkt. Lücke zu 100 Pkt.

Was bedeuten die Gewichte?

Burggraben (Gewicht 25%): Höchstes Gewicht — misst die strukturelle Dauerhaftigkeit des Wettbewerbsvorteils: ROIC-Persistenz (40%), ob der ROIC über 7 Jahre ≥ 10% gehalten wurde; Margen-Persistenz (35%), ob die operative Marge dauerhaft verteidigt wurde; FCF-Konversion (25%) als Cash-Qualitätscheck. Persistenz ist aussagekräftiger als ein Einzeljahreswert. Aktueller Score: 47 Pkt.

Kapitalrendite (Gewicht 20%): Misst, ob das Unternehmen aktuell über seinen Kapitalkosten wirtschaftet — komplementär zum Burggraben, der die langfristige Persistenz dieses Merkmals prüft. Aktueller Score: 81 Pkt.

Margenqualität (Gewicht 20%): Hohe, stabile Margen signalisieren Preissetzungsmacht — ein zentrales Merkmal langfristig überlegener Unternehmen. Aktueller Score: 63 Pkt.

Schuldentragfähigkeit (Gewicht 20%): Begrenzt primär das Downside-Risiko — exzessive Verschuldung kann ein sonst hochwertiges Geschäftsmodell gefährden. Aktueller Score: 97 Pkt.

Umsatzwachstum (Gewicht 10%): Wachstum verbessert langfristig die Qualität, ist aber für sich allein kein Qualitätsmerkmal — ein schrumpfendes Unternehmen mit hoher Kapitalrendite bleibt qualitativ hochwertig. Aktueller Score: 65 Pkt.

Aktionärsrendite (Gewicht 5%): Das geringste Gewicht, da dieser Aspekt teilweise von der aktuellen Bewertung abhängt (hohe FCF-Rendite kann günstiger Kurs sein, nicht besseres Unternehmen). Aktueller Score: 69 Pkt.

Wie wird der Bewertungsscore berechnet?

Der Bewertungsscore (0–100 Pkt.) misst das Verhältnis des Börsenkurses zum fairen Kurs: 0 = maximal überbewertet, 100 = maximal unterbewertet. Der faire Kurs ergibt sich aus EPS × fairem KGV, wobei sich das faire KGV aus zwei Komponenten zusammensetzt: 60% Referenz-KGV (sektorspezifisches Basis-Multiple, angepasst für den 7-jährigen EPS-Wachstums-CAGR) und 40% Historisches KGV (Ø der monatlichen KGVs der letzten 7 Jahre, interpoliertes EPS). Sind weniger als 12 historische Datenpunkte vorhanden, fällt das faire KGV auf 100% Referenz-KGV zurück.

Aktuelle Bewertung Kurs: 144,72 EUR (Stand: 07.07.2026) · 1,5% unterbewertet · Bewertungsscore: 77 Pkt.

Berechnung des fairen Kurses EPS (GJ 2030): 7,21 EUR · Referenz-KGV: 18,0 (Basis 18,0, kein Wachstumszuschlag) · Histor. KGV: 23,9 (Ø 56 Monate) · Faires KGV (60/40): 20,4 · Fairer Kurs: 146,95 EUR (= 7,21 × 20,4)

EPS-Wachstum (CAGR, 7 Jahre) 7J-CAGR des EPS: 0,0% p.a. · kein Wachstumszuschlag (negatives oder fehlendes EPS am Start des 7J-Fensters)

Zusammensetzung des fairen KGV

Interpretation der Bewertungszonen Die Punkte werden fließend zwischen drei Ankerwerten interpoliert:
≤−25%: sehr günstig → 100 Pkt. · 0%: fair bewertet → 75 Pkt. · ≥+50%: sehr teuer → 0 Pkt.

Wie setzt sich das Umsatzwachstum zusammen?

Das folgende Sankey-Diagramm zeigt die Zusammensetzung des Scores aus bis zu zwei Komponenten: Die Forward-Prognose (geschätztes Umsatzwachstum für die nächsten 2–3 Jahre, Gewicht 60%) ist der zukunftsorientierte, primäre Treiber. Das historische Wachstum (7-Jahres-CAGR, Gewicht 40%) liefert den Track Record und ist immer verfügbar. Fehlen Analysten-Schätzungen, basiert der Score zu 100% auf dem historischen Wert. Die absoluten Stützpunkte gelten sektorübergreifend: Wachstum ≤ −5% → 0 Pkt., 0% → 20 Pkt., 5% → 50 Pkt., 10% → 70 Pkt., ≥ 25% → 100 Pkt.

< 35 Pkt. 35–59 Pkt. 60–84 Pkt. ≥ 85 Pkt. Lücke zu 100 Pkt.

Was bedeuten die Komponenten?

Forward-Prognose (Gewicht 60%): Konsens-Schätzung der Analysten für das jährliche Umsatzwachstum — der zukunftsgerichtete Treiber des Scores, da er das erwartete Wachstumstempo direkt abbildet. Aktueller Wert für SAP: 10,9% p.a. (geschätzte 3-Jahres-Prognose) (73 Pkt.).

Historisches Wachstum (Gewicht 40%): Der tatsächlich erzielte CAGR der letzten 7 Jahre — liefert den Track Record und ist immer verfügbar, auch wenn keine Forward-Schätzungen vorliegen. Aktueller Wert für SAP: 5,9% p.a. (historischer 7-Jahres-CAGR) (53 Pkt.).

Wie setzt sich die Margenqualität zusammen?

Das folgende Sankey-Diagramm zeigt die Zusammensetzung des Scores aus zwei Komponenten: Die aktuelle Höhe der Marge (Niveau, Gewicht 65%) und die Entwicklung über die letzten Jahre (Trend, Gewicht 35%). Die Farbgebung des Trend-Segments zeigt dabei, ob sich die Marge im Zeitverlauf verbessert (grün), gehalten (gelb) oder verschlechtert (rot) hat — unabhängig davon, wie hoch das absolute Niveau ist. Der rechte „Maximalscore"-Block zeigt wie weit der erzielte Score von 100 Punkten entfernt ist.

< 35 Pkt. 35–59 Pkt. 60–84 Pkt. ≥ 85 Pkt. Lücke zu 100 Pkt.

Was bedeuten die beiden Komponenten?

Niveau (Gewicht 65%): Die aktuelle operative Marge von SAP — branchenspezifische Schwellen (Software/SaaS): 5% → 20 Pkt., 15% → 50 Pkt. (Mittelpunkt), 25% → 70 Pkt., ≥ 35% → 100 Pkt. Aktueller Wert: 28,0% (aktuelle operative Marge) (79 Pkt.).

Trend (Gewicht 35%): Vergleicht den Durchschnitt der letzten zwei Jahre mit dem Durchschnitt der Jahre 3–4 Jahre zuvor — positive Werte deuten auf eine steigende, negative auf eine fallende Marge hin. Der ±3-Prozentpunkte-Korridor dient als Orientierung: Δ ≥ +3 pp → 100 Pkt., Δ = 0 → 50 Pkt., Δ ≤ −3 pp → 0 Pkt. Aktueller Wert: Δ -0,9 Prozentpunkte (Ø 20,8% zuletzt vs. Ø 21,7% vor 3–4 Jahren) (35 Pkt.).

Wie setzt sich die Schuldentragfähigkeit zusammen?

Das folgende Sankey-Diagramm zeigt nicht einen Geldfluss (wie etwa die Cashflow- oder Owner-Earnings-Diagramme dieser Seite), sondern die Zusammensetzung des Scores: Jeder der vier Teilaspekte fließt mit seinem gewichteten Beitrag (Teilscore × Gewichtung) in den Gesamtscore „Schuldentragfähigkeit" ein — die Summe der vier Beiträge ergibt exakt den Gesamtscore. Damit auf einen Blick erkennbar ist, wie dieser Score im Verhältnis zum Maximalwert einzuordnen ist, fließen der Gesamtscore und die graue „Lücke zu 100 Pkt." gemeinsam in den rechten Referenz-Block „Maximalscore" — dieser entspricht stets exakt 100 Punkten und wird von oben beginnend farbig bis zur erreichten Punktzahl aufgefüllt.

< 35 Pkt. 35–59 Pkt. 60–84 Pkt. ≥ 85 Pkt. Lücke zu 100 Pkt.

Was bedeuten die vier Teilaspekte?

Ertragsbelastung (Netto-Schulden ÷ EBITDA, Gewicht 30%): Zeigt, wie viele Jahre das Unternehmen bräuchte, um seine Netto-Schulden allein aus dem operativen Ergebnis (EBITDA) zurückzuzahlen — je niedriger dieses Verhältnis, desto geringer die Belastung durch die Schulden. Aktueller Wert für SAP: bereits netto-cash (Netto-Schulden ≤ 0) (100 Pkt.).

Zinsdeckung (EBIT ÷ Zinsaufwand, Gewicht 25%): Zeigt, wie gut das Unternehmen seinen Zinsaufwand aus dem operativen Ergebnis (EBIT) decken kann — ein Maß für den Risikopuffer, falls Zinsen steigen oder das operative Geschäft schwächer wird. Aktueller Wert für SAP: 10,6-fache Deckung (87 Pkt.).

Entschuldungstempo (Netto-Schulden ÷ Freier Cashflow, Gewicht 25%): Zeigt, wie viele Jahre das Unternehmen bei gleichbleibendem Freien Cashflow bräuchte, um seine Netto-Schulden vollständig zurückzuzahlen. Aktueller Wert für SAP: bereits netto-cash (Netto-Schulden ≤ 0) (100 Pkt.).

Kapitalstruktur (Netto-Schulden ÷ Eigenkapital, ggf. Netto-Schulden ÷ Vermögenswerte, Gewicht 20%): Zeigt das Verhältnis der Netto-Schulden zum Eigenkapital im Vergleich zu anderen Unternehmen aus dem Sektor — bei sehr hoher Verschuldung oder negativem Eigenkapital wird stattdessen das Verhältnis zu den Vermögenswerten herangezogen. Aktueller Wert für SAP: -3,8% (100 Pkt.).

Wie setzt sich die Kapitalrendite zusammen?

Das folgende Sankey-Diagramm zeigt die Zusammensetzung des Scores aus bis zu drei Komponenten: Der Spread (ROIC minus WACC, Gewicht 60%) misst, ob das Unternehmen oberhalb seiner Kapitalkosten wirtschaftet — ein positiver Spread bedeutet echte Wertschöpfung. Das Niveau (absoluter ROIC, Gewicht 25%) bewertet die Kapitalrendite ohne Sektorvergleich. Der Trend (Δ ROIC über ~4 Jahre, Gewicht 15%) zeigt die Richtung der Entwicklung. Der rechte „Maximalscore"-Block zeigt, wie weit der erzielte Score von 100 Punkten entfernt ist.

< 35 Pkt. 35–59 Pkt. 60–84 Pkt. ≥ 85 Pkt. Lücke zu 100 Pkt.

Was bedeuten die Komponenten?

Spread (Gewicht 60%): Differenz zwischen ROIC (Owner Earnings) und dem gewichteten Kapitalkostensatz (WACC). Ein positiver Spread bedeutet, dass SAP echten wirtschaftlichen Mehrwert erzeugt; ein negativer Spread deutet auf Kapitalvernichtung hin (Stützpunkte: Spread ≤ −5 pp → 0 Pkt., Spread = 0 → 30 Pkt., Spread ≥ +15 pp → 100 Pkt.). Aktueller Wert: +8,4 pp (ROIC 16,3% − WACC 7,9%) (78 Pkt.).

Niveau (Gewicht 25%): Der absolute ROIC auf Basis der Owner Earnings — wie viel Kapitalrendite erwirtschaftet SAP unabhängig vom Sektorvergleich (Stützpunkte: ROIC 0% → 0 Pkt., 10% → 50 Pkt., ≥ 25% → 100 Pkt.). Aktueller Wert: 16,3% (ROIC Owner Earnings) (74 Pkt.).

Trend (Gewicht 15%): Vergleicht den Durchschnitt der letzten zwei Jahre mit dem Durchschnitt der Jahre 3–4 Jahre zuvor — ein steigender ROIC deutet auf verbesserte Kapitaleffizienz hin. Der ±3-pp-Korridor dient als Orientierung: Δ ≥ +3 pp → 100 Pkt., Δ = 0 → 50 Pkt., Δ ≤ −3 pp → 0 Pkt. Aktueller Wert: Δ +4,9 pp (Ø 12,4% zuletzt vs. Ø 7,5% vor 3–4 Jahren) (100 Pkt.).

Wie setzt sich die Aktionärsrendite zusammen?

Das folgende Sankey-Diagramm zeigt die Zusammensetzung des Scores aus bis zu drei Komponenten: Die FCF-Rendite (Gewicht 50%) misst das Cash-Generierungspotenzial — der Betrag, den das Unternehmen theoretisch vollständig an Aktionäre ausschütten könnte. Die Dividendenrendite (Gewicht 25%) misst den direkt ausgeschütteten Anteil. Die Netto-Rückkaufrendite (Gewicht 25%) erfasst Aktienrückkäufe abzüglich Stock-Based Compensation — da Rückkäufe und Dividenden ökonomisch gleichwertig sind, viele Unternehmen (v.a. US-Wachstumswerte) aber ausschließlich über Rückkäufe ausschütten.

< 35 Pkt. 35–59 Pkt. 60–84 Pkt. ≥ 85 Pkt. Lücke zu 100 Pkt.

Was bedeuten die Komponenten?

FCF-Rendite (Gewicht 50%): Das Verhältnis des freien Cashflows zur Marktkapitalisierung — wie viel Cash das Unternehmen je eingesetztem Euro theoretisch ausschütten könnte (Stützpunkte: 0% → 20 Pkt., 3% → 50 Pkt., 6% → 75 Pkt., ≥ 10% → 100 Pkt.). Aktueller Wert für SAP: 4,9% (FCF ÷ Marktkapitalisierung) (66 Pkt.).

Ausschüttungsrendite (Dividende + Netto-Rückkäufe, Gewicht 50%): Summe aus Dividendenrendite und Netto-Rückkaufrendite (Rückkäufe abzgl. SBC) — beide Formen der Kapitalrückführung sind gleichwertig substituierbar: ein Unternehmen, das statt einer Dividende ausschließlich Aktien zurückkauft, erzielt denselben Score wie eines mit gleicher kombinierter Ausschüttungsrendite (Stützpunkte: 0% → 20 Pkt., 2% → 65 Pkt., 4% → 80 Pkt., ≥ 8% → 100 Pkt.). Aktueller Wert für SAP: 1,9% Div. + 1,1% Rückkäufe (= 3,0% Gesamtausschüttungsrendite) (72 Pkt.).

Wie setzt sich der Burggraben-Index zusammen?

Das folgende Sankey-Diagramm zeigt die Zusammensetzung des Burggraben-Index aus drei Komponenten: Die ROIC-Persistenz (Gewicht 40%) misst, in wie vielen der letzten 7 Geschäftsjahre der ROIC über der Schwelle von 10% lag — ein dauerhafter ROIC über den Kapitalkosten ist das stärkste Signal eines strukturellen Burggrabens. Die Margen-Persistenz (Gewicht 35%) prüft, ob die operative Marge ≥ 5% dauerhaft verteidigt wurde. Die FCF-Konversion (Gewicht 25%) zeigt, ob operative Gewinne tatsächlich in freien Cashflow münden (FCF ÷ operatives Ergebnis).

< 35 Pkt. 35–59 Pkt. 60–84 Pkt. ≥ 85 Pkt. Lücke zu 100 Pkt.

Was bedeuten die Komponenten?

ROIC-Persistenz (Gewicht 40%): Anteil der letzten 7 GJ, in denen der ROIC ≥ 15% lag (Stützpunkte: 0/7 → 0 Pkt., 3/7 → 25 Pkt., 4/7 → 45 Pkt., 5/7 → 65 Pkt., 6/7 → 85 Pkt., 7/7 → 100 Pkt.). Aktueller Wert für SAP: 1/7 J. ROIC ≥ 15% (letzte 7GJ) (5 Pkt.).

Margen-Persistenz (Gewicht 35%): Anteil der letzten 7 GJ mit Op. Marge ≥ 15% (sektorspezifische Schwelle; Stützpunkte: 0/7 → 0 Pkt., 3/7 → 25 Pkt., 4/7 → 45 Pkt., 5/7 → 65 Pkt., 6/7 → 85 Pkt., 7/7 → 100 Pkt.). Aktueller Wert für SAP: 6/7 J. Op. Marge ≥ 15% (letzte 7GJ) (85 Pkt.).

FCF-Konversion (Gewicht 25%): Verhältnis von FCF zum operativen Ergebnis — misst die Cash-Qualität der ausgewiesenen Gewinne (Stützpunkte: −0,5× → 0 Pkt., 0× → 20 Pkt., 0,8× → 60 Pkt., 1,0× → 75 Pkt., ≥ 1,5× → 100 Pkt.). Aktueller Wert für SAP: 0,80× (FCF ÷ Op. Ergebnis) (60 Pkt.).

Unternehmensprofil

Die SAP SE ist zusammen mit ihren Tochtergesellschaften weltweit als Unternehmen für Unternehmenssoftware tätig.

Das Unternehmen ist in drei Segmenten tätig: Anwendungen, Technologie und Support; Qualtrics; und Dienstleistungen.
Es bietet SAP S/4HANA, eine ERP-Suite mit intelligenten Technologien wie künstlicher Intelligenz, maschinellem Lernen und erweiterten Analysen; SAP SuccessFactors Human Experience Management bietet Cloud-basierte Lösungen, wie z. B. ein Personalverwaltungssystem für Kern-HR und Gehaltsabrechnung, Talentmanagement, Employee Experience Management und People Analytics; und intelligente Ausgabenverwaltungslösungen, darunter Produkte, die unter den Namen SAP Ariba, SAP Concur und SAP Fieldglass vertrieben werden.
Das Unternehmen bietet auch SAP-Kundenerlebnislösungen an; SAP-Business-Technologieplattform, die es Kunden und Partnern ermöglicht, SAP-Anwendungen cloudnativ zu erweitern und anzupassen; und SAP Business Network, die es Unternehmen ermöglichen, ihr Ökosystem zu erweitern, auf Unterbrechungen der Lieferkette zu reagieren, neue Handelspartner zu entdecken und neue Möglichkeiten zu finden.
Darüber hinaus bietet es Business Process Intelligence-Lösungen an, die darauf abzielen, Kunden dabei zu unterstützen, ihre Abläufe zu analysieren, ihre Prozessengpässe zu verstehen und ihre Geschäftsprozesslandschaft zu verbessern.
Lösungen erleben; Die Industry Cloud von SAP bietet modulare Lösungen für branchenspezifische Funktionen; und das SAP-Ökosystem entwickeln, verkaufen, warten und betreiben SAP-Lösungen und -Technologien sowie nachhaltige Geschäftslösungen, Services und Partnerschaftslösungen

Die SAP SE wurde 1972 gegründet und hat ihren Hauptsitz in Walldorf, Deutschland..

Kommentare2

marty

Antworten

2021 fehlt die 50 Jahre SAP Sonderdividende

20.12.2025 14:42

Admin

Hallo marty,
vielen Dank für den Hinweis! Die Sonderdividende wurde nun eingepflegt.

22.12.2025 20:43

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SAP SE

Symbol:

SAP.XETRA

WKN:

716460

ISIN:

DE0007164600

144,72 EUR

+3,33%

+4,66

07.07.2026 - 15:30 Uhr

Kursperformance 52 Wochen:

130,62

269,35

46,3% unter dem 52-Wochen-Hoch

Land:

Deutschland

Sektor:Technologie

Marktkapitalisierung:168,97 Mrd. EUR

Dividendenrendite:

1,9%

Bewertung und Wachstum

Börsenbewertung:

<< niedrig

1,3% unterbewertet

Umsatzwachstum:

65 Pkt.

Qualitätsscore

Margenqualität:

63 Pkt.

Schuldentragfähigkeit:

97 Pkt.

Kapitalrendite:

81 Pkt.

Aktionärsrendite:

69 Pkt.

Burggraben:

47 Pkt.

Nächste Ereignisse:

Quartalsbericht:23.04.2026

vorbörslich

EPS-Schätzung:1,64 EUR

Allgemeine Daten:

Sektor:Technologie

Branche:Anwendungssoftware

Rating:AA

Beta:0,74